SEC orienta que promessas de criptoemissores podem configurar contrato de investimento
A equipe técnica da SEC emitiu nova orientação interpretativa esclarecendo que promessas feitas por emissores de criptoativos—abrangendo marketing, desenvolvimento de rede, recompra de tokens, recebimentos de staking e listagens em plataformas de negociação—podem determinar se um token é oferecido como parte de um contrato de investimento sob as leis de valores mobiliários dos EUA. A orientação se baseia na abordagem regulatória em evolução da SEC para criptoativos, que mudou notavelmente a partir de 2025, após o estabelecimento da força-tarefa de cripto da agência em janeiro daquele ano.
A orientação enfatiza que a linguagem de marketing dos emissores de cripto pode criar expectativas de lucros, potencialmente acionando o status de contrato de investimento sob o teste de Howey. Materiais promocionais, postagens em redes sociais e declarações públicas dos emissores podem ter implicações na legislação de valores mobiliários. A orientação interpretativa da SEC de março de 2026 aplica o teste de Howey—estabelecido pela Suprema Corte dos EUA em 1946—para determinar se uma transação constitui um contrato de investimento.
A orientação da equipe detalha como promessas sobre desenvolvimento de rede e recompra de tokens podem ser vistas como esforços que impulsionam o valor do token. Quando um emissor se compromete a construir uma rede, melhorar a funcionalidade do protocolo ou aprimorar o ecossistema, esses compromissos podem ser caracterizados como esforços gerenciais que sustentam uma conclusão de contrato de investimento. Da mesma forma, programas de recompra podem ser vistos como mecanismos projetados para sustentar ou aumentar os preços dos tokens.
O impacto prático sobre os emissores de cripto é significativo, exigindo ajustes de conformidade e levantando potenciais considerações de execução. Os emissores agora devem revisar cuidadosamente seus materiais de marketing, declarações públicas e compromissos operacionais para avaliar se quaisquer promessas podem ser interpretadas como criação de um contrato de investimento.
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