SEC publica novas diretrizes sobre tokens de staking, recompra e redes funcionais

A Divisão de Finanças Corporativas da Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) publicou em 25 de setembro de 2026 perguntas frequentes atualizadas, esclarecendo como as leis federais de valores mobiliários se aplicam a tokens de recibo de staking, ativos encapsulados, recompras de tokens e redes funcionais. A orientação, emitida por meio de interpretações da equipe e não de rulemaking formal, aborda se essas atividades de cripto ficam fora da análise de contrato de investimento sob certas condições.

As FAQs aplicam o teste de Howey aos tokens de recibo de staking, examinando se os detentores têm expectativa razoável de lucros derivados dos esforços de terceiros. De acordo com a orientação, tokens de recibo de staking que apenas comprovam a propriedade de ativos cripto não mobiliários depositados geralmente ficam fora da análise de contrato de investimento. No entanto, recibos relacionados a ativos vinculados a um contrato de investimento ainda podem estar sujeitos às leis de valores mobiliários.

As FAQs da equipe da SEC esclarecem que programas de recompra de tokens não tornam automaticamente um ativo cripto um valor mobiliário. Segundo a orientação, um programa de recompra para uma rede cripto já em funcionamento não sujeitaria, por si só, o token associado à análise de contrato de investimento. Da mesma forma, atualizações de rede e declarações de marketing não acionam automaticamente a classificação como valor mobiliário.

A orientação afeta diretamente emissores de cripto, exchanges e programas de staking que operam nos Estados Unidos. Plataformas que oferecem staking de custódia e staking líquido devem avaliar se seus tokens de recibo se qualificam para a exclusão descrita nas FAQs. O arcabouço da SEC dá às equipes de infraestrutura cripto um terreno mais claro sobre mineração, staking, staking de custódia e staking líquido, segundo análise do VG Law Firm.