美SEC发布“创新豁免”令，允许代币化NMS股票链上二级交易

美国证券交易委员会（SEC）于2026年9月17日发布了备受期待的“创新豁免”令，为代币化全国市场系统（NMS）股票的链上二级交易提供临时、有条件的救济。该命令为符合条件的代币化证券交易场所（TSV）提供五年豁免，使其不受1934年《证券交易法》中“交易所”定义的约束，并对特定专营流动性提供者给予“交易商”定义的相关豁免。

该救济允许TSV通过经许可的自动做市商和流动性池促进交易，这些流动性池通过可审计的智能合约部署在公共、无需许可的区块链上。该命令并未为代币化证券设立一般豁免，不允许通过TSV进行首次发行，也不取代《证券法》的注册要求。

一级代币化股票仅限于75个代码，且交易量不超过相关股票上月日均成交量的0.25%。该命令继SEC于2026年3月批准纳斯达克代币化股票规则以及纽约证券交易所在2026年4月通过类似规则之后发布。

截至2031年9月17日的五年窗口期为行业提供了明确的时间框架，以建设合规基础设施，同时SEC将考虑是否需要采取进一步行动。