贝莱德推出两只代币化货币市场产品，链上现金平台规模突破28亿美元

2026年8月3日，贝莱德推出两只代币化货币市场产品，推动其链上现金平台管理资产规模突破28亿美元。贝莱德精选国债流动性基金（BSTBL）在以太坊上线，同时推出的还有另一只产品，将这家资产管理公司的代币化现金版图拓展至2024年3月首次推出的旗舰基金BUIDL之外。根据Willkie Farr & Gallagher于2026年9月16日发布的客户简报，此次上线恰逢美国证券交易委员会（SEC）提出《加密资产条例》（Regulation Crypto Assets），这是该机构首个专门针对加密资产投资合约的发行框架。

这种交汇已不再是修辞层面的说法。管理着13.4万亿美元资产的贝莱德正在推出代币化份额类别，申报第二只基金，并将货币市场流动性接入区块链结算轨道。SEC和商品期货交易委员会（CFTC）已从逐案执法转向正式的分类体系。竞争对手也没有止步不前。摩根大通的Kinexys平台是贝莱德欧洲代币化份额类别的底层基础设施，而富达、富兰克林邓普顿和路博迈都在并行推进各自的代币化基金项目。传统金融与加密资产之间的边界正在收窄，因为两边的基础设施都由同一批机构在建设。

贝莱德代币化布局已覆盖12只基金，BUIDL截至2026年3月规模达19亿美元

根据Herald News一篇关于机构数字资产基础设施的新闻稿，截至2026年3月，贝莱德BUIDL基金管理资产规模已突破20亿美元。该基金与UniswapX的整合为二级市场流动性提供了支持，标志着其从一级发行迈入可交易的链上头寸阶段。另一篇Eco支持文章将BUIDL截至2026年3月的规模定为24亿美元，并指出该基金到2025年第四季度已扩展至七条链。各追踪平台之间的数据差异反映出代币化资产数据仍处于碎片化状态，但方向是明确的：根据Bitget新闻报道，BUIDL以约28亿美元的规模重新夺回代币化美国国债产品的榜首位置。

8月3日BSTBL在以太坊上线，增加了第二条产品线。Plocamium报道了此次上线以及同步推出的另一只代币化货币市场产品，称此举是贝莱德在数字资产日益获得合法性之际将代币化现金推向货币市场。根据TMX Money的报道，该基金结构将贝莱德的货币市场能力与基于区块链的基础设施相结合，同时保持投资者对国债类产品所期望的流动性和稳定性。

贝莱德申报第二只由Securitize支持的代币化基金

根据Blockchair和Bitget的报道，贝莱德已向SEC申报第二只由Securitize提供支持的代币化基金。这一申报表明，BUIDL 23亿美元的成功正在成为一种可复制的链上产品模式，而非一次性的实验。根据一份SEC文件，总部位于迈阿密的金融科技公司Securitize——以代币化贝莱德BUIDL基金而闻名——宣布计划通过SPAC合并上市。这家代币化服务提供商的公开上市将为投资者提供一个上市代理标的，对应贝莱德链上基金底层的基础设施层。

六只欧洲UCITS基金推出12个代币化份额类别

根据Olivia Vande Woude在LinkedIn上发布的帖子，贝莱德在欧洲六只现有UCITS货币市场基金上推出了12个代币化份额类别，基于摩根大通的Kinexys平台构建。UCITS基金是欧洲受监管的集合投资工具，将其份额类别代币化可以让机构投资者以链上记录的形式持有基金头寸，而无需创建新的基金结构。此举将代币化从BUIDL等定制基金扩展到贝莱德现有的欧洲货币市场产品线，在无需新基金注册的情况下成倍增加了代币化产品的数量。

根据Stobox Research于2026年8月19日发布的研究报告，更广泛的代币化现实世界资产市场在2026年突破了380亿美元。其中约150亿美元为代币化美国国债，其余大部分为私人信贷和现金等价货币市场基金。集中度令人瞩目：链下价值最大的资产类别——私募股权、房地产和中型市场公司股权——在链上仍然微不足道。Stobox将此视为基础设施问题而非需求问题，并指出贝莱德、Hamilton Lane、阿波罗和富兰克林邓普顿都在推出产品，而SEC已于2026年1月明确了相关规则。

SEC与CFTC 2026年数字资产框架界定哪些代币构成证券

根据《国家法律评论》的报道，SEC与CFTC于2026年3月17日发布联合解释性指引，建立了正式的加密资产分类体系。该指引将加密资产分为五类：数字商品、数字收藏品、数字工具、稳定币，以及一个可能构成证券的剩余类别。该框架明确了非证券加密资产在何种情况下成为投资合约的标的，以及随后在何种情况下不再受投资合约约束。该指引于2026年3月23日生效，刊载于《联邦公报》第91卷第13,714页。

SEC与CFTC于2026年3月11日签署的谅解备忘录（MOU）构成了这一分类体系的基础。根据Debevoise & Plimpton的客户更新，该备忘录讨论了通过协调规则制定、检查和执法来减少两家机构之间的监管摩擦，使企业不会陷入相互冲突的解释之中。这种协调对代币化基金至关重要：一只在SEC规则下构成证券的货币市场基金代币，不能被CFTC视为商品，而谅解备忘录正是防止这种分裂的机制。

《加密资产条例》提出量身定制的发行框架

根据《联邦公报》和SEC自身的新闻稿，SEC于2026年8月21日提出了《加密资产条例》。该提案在强化公开披露框架下，为数字资产公司创建了一套专门的融资制度。Willkie Farr & Gallagher于9月16日发布的客户简报将其描述为委员会首个专门针对涉及非证券加密资产的投资合约定制的发行框架。

该提案直接建立在2026年3月解释性指引的基础上，取代了以往依赖执法行动、无异议函以及2017年7月DAO报告对Howey测试适用所形成的临时性做法。从执法转向规则制定是结构性的变化。在2026年的解释性指引之前，加密资产交易是通过对2017年Munchee Inc.、2019年Kik Interactive和2020年Ripple Labs的个案执法行动来处理的。《加密资产条例》将以一套成文化的合规发行路径取代这种零散做法。该提案刊载于《联邦公报》第91卷第54,510页，于2026年8月21日提出，将编入《联邦法规汇编》第17编第200、201、228、230、232和239部分。

稳定币规则与GENIUS法案基线

根据Eco关于CLARITY法案的解释文章，稳定币发行已受2025年7月签署的GENIUS法案管辖。根据Chambers and Partners《2026年区块链与加密资产指南》，GENIUS法案最迟于2027年1月全面生效。根据Eversheds Sutherland 2026年7月的《全球支付动态》，联邦存款保险公司（FDIC）于2026年6月5日发布了关于《银行保密法》和制裁合规的稳定币规则。这种分层设计是有意为之：GENIUS设定发行基线，FDIC规则增加银行合规要求，而仍在审议中的CLARITY法案将在其上叠加市场结构规则。

2026年AI与代币化交汇，资产管理公司自动化链上结算

AI与代币化的交汇正体现在贝莱德自身的分析师覆盖中。根据Simply Wall St的报道，分析师将贝莱德目标价小幅上调至1,314.44美元，反映了第二季度业绩、有机增长评论，以及对AI基础设施和代币化支撑多重估值重估驱动因素的最新看法。这种结合并非装饰性的：代币化创造了可编程的资产记录，而AI消费这些记录用于结算、对账和风险自动化。

根据Genfinity的报道，贝莱德正在首席执行官拉里·芬克的领导下开发资产代币化的专有技术。根据Moomoo社区的一篇帖子，芬克在2026年达沃斯论坛的多次亮相和年度信中反复强调将全部金融资产迁移至代币化轨道的目标。专有技术的角度之所以重要，是因为它表明贝莱德正在自建基础设施，而非仅从Securitize等供应商处购买。

链上结算与自动化国债管理相遇

这一机制在BUIDL与UniswapX的整合中可见一斑。代币化货币市场基金的二级流动性需要自动化做市基础设施，能够对链上头寸进行报价、路由和结算。Herald News描述BUIDL与UniswapX整合的新闻稿将其定位为链上信贷工业化和新银行融合的一部分。AI驱动的自动化是使24/7链上结算对历史上以T+1或T+2结算周期运作的国债管理团队具有运营可行性的关键层。

福布斯关于银行竞相将华尔街搬上区块链的报道中流传的5.5万亿美元数字，凸显了基础设施建设的规模。根据福布斯的帖子，一份SEC文件显示贝莱德正在筹备一只1,500亿美元的代币化国债信托产品。这一数字是申报上限，而非实时管理资产规模，但它表明了下一阶段的目标规模。

摩根大通与富达以2026年代币化抵押品轨道对抗贝莱德

摩根大通并未将代币化层让给贝莱德。根据Dakota的报道，摩根大通资产管理公司于2026年3月为一只专门的加密基金提交了Form D文件，补全了一线资产管理公司在该领域的版图。摩根大通的Kinexys平台是贝莱德12个欧洲代币化份额类别的底层基础设施，这意味着该银行同时扮演着竞争者和

代币化领域的竞争格局正在加速成形。富达和富兰克林邓普顿正在并行推进代币化基金项目。根据 TokenizeStartup 的数据，富兰克林邓普顿的 FOBXX 与贝莱德的 BUIDL 一同跻身 2026 年资产管理规模排名前列的代币化产品。当前竞争阵营已包括贝莱德、汉密尔顿巷、阿波罗、富兰克林邓普顿、摩根大通和富达，各方均在监管框架逐步明朗之际推出代币化产品。

Neuberger Berman 进军代币化固定收益领域

根据 Neuberger Berman 新闻稿，Securitize 与 Neuberger Berman 于 2026 年 8 月 17 日推出了一只新的代币化固定收益基金。此次发行将 Securitize 的代币化基础设施从贝莱德拓展至第二家大型资产管理公司，验证了服务提供商模式的可行性。该代币化固定收益产品为 Neuberger Berman 提供了链上分销渠道，而无需自建专有区块链基础设施。

竞争格局并非赢家通吃。贝莱德在代币化国债资产管理规模方面领先，摩根大通通过 Kinexys 在银行级区块链基础设施方面领先，而 Securitize 正在崛起为跨多家资产管理公司的共享代币化层。基础设施的搭建者正是未来将使用这些基础设施的机构，这恰恰缩小了传统金融与加密货币之间的边界。

2026 年关键节点前瞻：稳定币立法投票与代币化国债发行

接下来的具体里程碑更多来自监管层面，而非产品层面。根据 Eversheds Sutherland 的信息，针对 CFTC 事件合约拟议规则制定通知的评论截止日期为 2026 年 8 月 21 日。根据 MVA Law 七月通讯，CFTC 于 2026 年 6 月 10 日发布了该拟议规则制定通知，涉及包括预测市场在内的事件合约。该规则制定之所以重要，是因为事件合约是链上结算基础设施的增长载体。

《CLARITY 法案》仍是最大的待决立法事项。根据 Eco 的报道，《数字资产市场清晰度法案》在《GENIUS 法案》稳定币基线之上叠加了市场结构规则。据 Quartz 报道，该法案在参议院陷入停滞，促使 SEC 和 CFTC 加速推进关于质押、稳定币及相关议题的规则制定。监管冲刺意味着 2026 年将以更多拟议规则而非最终规则收尾，2027 年将成为框架固化的关键之年。

年底前值得关注的要点

基准情形是产品发行将在拟议而非最终的监管框架下持续推进。贝莱德第二只由 Securitize 支持的基金申请、Neuberger Berman 的代币化固定收益产品发行，以及欧洲的代币化份额类别，均在《加密资产监管条例》仍处于提案阶段时推进。

看涨情形是 SEC 最终敲定《加密资产监管条例》且《CLARITY 法案》获得通过，为发行人提供成文化的合规路径，并解锁 1500 亿美元的国债信托申请上限。看跌情形是参议院对《CLARITY 法案》的搁置延续至 2027 年，使 SEC 与 CFTC 的谅解备忘录成为唯一的协调机制，迫使发行人在一套拼凑的拟议规则中艰难前行。

有三个观察指标具有信号意义。第一，《加密资产监管条例》的评论期及 SEC 的任何最终化时间表——若年底前出台最终规则，将是最强的看涨信号。第二，《GENIUS 法案》2027 年 1 月的全面生效日期——该层面的实施摩擦将考验代币化基金底层的稳定币基础。第三，贝莱德下一次 BUIDL 资产管理规模数据——若该基金在第四季度保持在 28 亿美元以上，代币化国债市场 150 亿美元的总体基础将有空间在 2027 年继续复利增长。