美联储就两项稳定币发行方提案公开征求意见

美联储于2026年9月24日就两项稳定币发行方提案征求公众意见，此前五个实施机构均错过了《GENIUS法案》规定的2026年7月18日规则制定截止日期。美联储理事会发布了配套规则方案，旨在根据2025年7月18日签署成为法律的《引导和建立美国稳定币国家创新法案》建立理事会监管的支付稳定币发行方的监管框架。这些提案在法规颁布一年多后、法定最终规则截止日期过去约两个月后才出台，而当时没有任何机构发布最终规则。美联储此次行动是在货币监理署、联邦存款保险公司和财政部已发布提案之后进行的，截至2026年9月下旬，这些提案仍处于征求意见或提案阶段。

美联储核心数据系列：

2项提案——截至2026年9月24日，美联储理事会发布公开征求意见的规则方案数量
2026年7月18日——《GENIUS法案》规定的最终实施规则法定截止日期，五个机构均未在此日期前完成
2027年1月18日——《GENIUS法案》不变的有效日期，无论规则制定截止日期是否错过
1年——从2025年7月18日《GENIUS法案》签署到错过的2026年7月18日规则制定截止日期之间的时间

美联储在《GENIUS法案》签署一年后就两项稳定币提案征求意见

美联储理事会的两项提案落实了《GENIUS法案》的指令，即将获准支付稳定币发行方视为《银行控股公司法》下的金融机构。根据理事会2026年9月24日的通知，第一项提案将要求理事会监管的支付稳定币发行方在任何时候都以特定获准储备资产全额支持其稳定币。第二项提案建立了美联储监管的银行和其他寻求发行支付稳定币的实体的监管框架和申请流程。两项方案共同构建了美联储管辖范围内稳定币发行的审慎监管边界，涵盖储备持有、资本要求、赎回义务、风险管理和报告标准。

《GENIUS法案》于2025年7月18日签署，是美国第一部监管稳定币的联邦法律。该法案要求发行方注册为获准支付稳定币发行方，并建立了全面的联邦稳定币发行框架。法规给予监管机构一年时间完成实施规则，该截止日期于2026年7月18日到期，但关键联邦要求仍未完成。

五个实施机构均错过了7月18日的截止日期

根据Clearing Post 2026年8月22日的监管台分析，五个实施机构均错过了2026年7月18日的法定最终规则截止日期。没有任何机构发布最终规则。这五个机构分别是美联储、货币监理署、联邦存款保险公司、国家信用合作社管理局和财政部。错过截止日期并不影响法律本身的效力。根据包括Cryptonomist 2026年8月18日报道在内的多个消息来源，《GENIUS法案》的有效日期仍为2027年1月18日，保持不变。稳定币发行方面临合规悬崖：即使最终规则尚未完成，该法律也将在该日期生效。

已发布十项提案但无最终规则

根据Tazapay 2026年8月的分析，美国监管机构根据《GENIUS法案》发布了十项提案，但在法定截止日期前未最终确定任何一项。这些提案涵盖美联储、货币监理署、联邦存款保险公司、国家信用合作社管理局和财政部，涉及许可、审慎框架、储备要求、客户身份识别计划和州级监管。货币监理署于2026年2月25日提出实施条例，在其条例中新增第15部分，以建立获准支付稳定币发行方的监管框架。联邦存款保险公司于2026年4月10日发布了其拟议规则。财政部于2026年4月1日发布了其首项拟议规则，就州级稳定币监管征求意见。

《GENIUS法案》下两项稳定币提案涵盖发行方资本和赎回要求

美联储的第一项提案要求美联储监管的支付稳定币发行方在任何时候都以获准储备资产全额支持其代币。根据Blockchair对美联储2026年9月24日行动的报道，该框架将要求美联储监管的实体满足储备持有、风险管理、赎回和报告方面的要求。第二项提案设定了资本要求和两天的赎回窗口，以及新的储备披露要求。根据KCEX关于美联储《GENIUS法案》规则的报告，在美联储的提案下，发行方将面临相当于流通稳定币前200亿美元2%的操作风险资本费用。

资本要求根据商业模式和风险状况量身定制

根据Eversheds Sutherland对货币监理署拟议规则制定的分析，《GENIUS法案》要求资本要求根据获准支付稳定币发行方的商业模式和风险状况量身定制。美联储的提案遵循相同的法定授权，采用根据发行方规模和运营复杂性校准的资本标准。根据LinkedIn对货币监理署2026年3月提案的分析，货币监理署的稳定币提案提供了详细的审慎框架：流通发行量达到250亿美元或以上的发行方必须维持至少0.5%的储备资产，上限为5亿美元。美联储对流通稳定币前200亿美元征收2%的操作风险资本费用，代表了针对理事会监管发行方的平行做法。

储备资产和赎回机制

根据KWSN 2026年9月24日的报道，美联储的提案将要求其监管下的支付稳定币发行方以特定储备资产全额支持其代币。两天的赎回窗口意味着发行方必须在两个工作日内满足赎回请求，这一要求旨在确保稳定币持有者能够及时将代币兑换为法定货币。该提案还包括新的储备披露要求，要求发行方报告支持流通稳定币发行的储备资产的构成和质量。《联邦公报》2026年6月12日的发布指出，拟议规则包含多种储备资产处理选项，反映了关于哪些资产符合《GENIUS法案》下获准储备资格的持续辩论。

哪些机构错过了《GENIUS法案》规则制定截止日期及其对稳定币发行方的意义

错过2026年7月18日截止日期的五个实施机构是美联储、货币监理署、联邦存款保险公司、国家信用合作社管理局和财政部。Clearing Post于2026年8月22日确认，五个机构均错过了法定截止日期，且没有任何机构发布最终规则。根据毕马威的监管警报，《GENIUS法案》要求最终实施规则在2026年7月18日前发布。该法律于2027年1月18日生效。根据CryptoRank对合规悬崖的分析，截至2026年9月初，距离生效日期还有137天，监管机构仅有拟议规则制定通知或征求意见程序在进行中。

稳定币发行方面临的合规悬崖

根据Paul Hastings的加密政策追踪，《GENIUS法案》禁止任何人在不是获准支付稳定币发行方的情况下发行支付稳定币。2027年1月18日的生效日期造成了硬性合规悬崖：实体必须在该日期前获得许可或注册，否则将面临发行支付稳定币的禁令。根据Toku对错过截止日期的分析，对于薪酬团队和企业用户而言，现在关键的日期是2027年1月18日。根据Ebii Insights的LinkedIn分析，强制性的联邦或州级许可将在该日期生效，未经适当授权的实体将被禁止发行支付稳定币。

州级监管仍未解决

财政部2026年4月1日的拟议规则就其首项实施《GENIUS法案》的拟议条例征求公众意见，重点关注州级稳定币监管。根据K&L Gates 2026年4月15日的分析，该提案概述了州级稳定币法律在何种情况下可以替代《GENIUS法案》下的联邦监管。根据Sheppard Mullin的博客，财政部的提案确立了关于谁可以发行支付稳定币的规则，意见截止日期为2026年10月19日。根据国会研究服务处关于《GENIUS法案》的报告，由财政部长领导的稳定币认证审查委员会可以批准符合各种标准的商业公司。

美联储稳定币提案的公众意见征询期持续至2026年，业界意见预计将陆续提交

美联储的两项提案现已通过理事会的提案门户网站开放公众意见征询。意见征询期的详细信息可在美联储网站上的提案FR-2026-0005-01下查阅，该提案落实了《GENIUS法案》将获准支付稳定币发行方视为《银行控股公司法》下金融机构的指令。美联储的意见征询期延续了《GENIUS法案》规则制定中延长意见征询窗口的模式。财政部关于支付稳定币发行、要约和出售的提案于2026年8月18日在《联邦公报》上发布，意见截止日期为2026年10月19日。多个机构的客户身份识别计划提案的意见截止日期为2026年8月21日。

行业组织就审慎框架发表意见

美国金融科技委员会已经对联邦存款保险公司的稳定币《GENIUS法案》实施提案作出回应，认为联邦存款保险公司的提案在《GENIUS法案》更广泛的实施中占据决定性地位，因为它管辖着准入门槛

根据金融科技委员会的倡导页面，稳定币发行方需满足相关要求。州银行监管者会议于2026年8月4日提交了意见，回应联邦存款保险公司（FDIC）的提案，以及金融犯罪执法网络（FinCEN）和货币监理署（OCC）提出的稳定币发行方要求实施情况。这份由副执行秘书詹妮弗·M·琼斯签署的CSBS信函，强调了五个实施机构之间的协调挑战。

年底前关注要点

基本情形是，美联储的两项提案将在2026年秋季吸引大量行业意见，最终规则不太可能在2027年1月18日生效日期之前出台。乐观情形是，各机构在2026年第四季度加快完成十项未决提案的定稿工作，在生效日期之前至少为发行方提供一定的监管清晰度。悲观情形是，合规悬崖到来时多项规则仍未完成，迫使发行方在没有最终实施法规的情况下按法定要求运营。

三个具体观察事项：