Fed propõe regra de stablecoin com lastro de 1:1 para bancos e emissores dos EUA

O Federal Reserve propôs regras para stablecoins em 24 de setembro de 2026, exigindo que emissores de stablecoins de pagamento supervisionados pelo Board mantenham lastro de reserva de 1:1. A proposta, emitida sob a Lei GENIUS, remodelaria a forma como bancos dos EUA e emissores não bancários gerenciam reservas, capital e risco para ativos digitais atrelados ao dólar. O Federal Reserve Board solicitou comentários públicos sobre duas propostas relacionadas ao estabelecimento de um marco regulatório para emissores de stablecoins de pagamento supervisionados pelo Board sob a Lei GENIUS, de acordo com o anúncio oficial do Board. O período de comentários de 60 dias começa em 24 de setembro de 2026, colocando o prazo final no fim de novembro de 2026, conforme reportado pela OneBullEx News.

Regra de stablecoin proposta pelo Fed exige lastro de reserva de 1:1 para bancos e emissores dos EUA

O Federal Reserve Board instruiu sua equipe a preparar uma regulamentação formal que imporia um requisito de lastro de reserva de 100% aos emissores de stablecoins de pagamento sob sua supervisão. A proposta representa o primeiro marco abrangente de capital e reservas para emissores de stablecoins que operam sob a Lei GENIUS, sancionada em 18 de julho de 2025 como Lei Pública 119-27.

O resultado prático do marco proposto é que qualquer entidade que emita uma stablecoin de pagamento nos Estados Unidos deve manter reservas de 1:1 em ativos de baixo risco permitidos, submeter-se a relatórios mensais e cumprir as expectativas de capital e gestão de risco do Board, de acordo com a análise da Murphy's Law Crypto sobre a implementação da Lei GENIUS.

A proposta do Federal Reserve chega em paralelo à regulamentação de outros órgãos reguladores federais. O Office of the Comptroller of the Currency propôs regulamentos de implementação em 25 de fevereiro de 2026, com um período de comentários de sessenta dias após a publicação no Federal Register. O FDIC aceitou comentários por 60 dias após a publicação de sua própria proposta, de acordo com a cobertura de conformidade regulatória da Angel Investors Network.

As duas propostas abrangem capital e gestão de risco

As duas propostas do Federal Reserve abordam elementos distintos, mas relacionados, da supervisão de stablecoins. A primeira estabelece o próprio requisito de lastro de reserva, enquanto a segunda aborda requisitos de capital e padrões de gestão de risco para emissores de stablecoins de pagamento supervisionados pelo Board.

A ação do Board segue o marco estatutário da Lei GENIUS, que define stablecoins de pagamento como ativos digitais projetados para pagamentos e resgatáveis a um valor monetário fixo lastreado por ativos de reserva elegíveis, de acordo com o Wharton BDAP Stablecoin Toolkit publicado em agosto de 2026.

A proposta do Federal Reserve não opera isoladamente. Seis reguladores federais — OCC, FDIC, NCUA, Treasury, FinCEN e Federal Reserve — foram obrigados a emitir regulamentos de stablecoin da Lei GENIUS até 18 de julho de 2026, com as regras entrando em vigor 120 dias depois, de acordo com um resumo regulatório divulgado no Instagram.

Quais stablecoins e emissores se enquadram nas novas regras de reserva da Lei GENIUS do Fed

As regras propostas pelo Federal Reserve se aplicam especificamente a emissores de stablecoins de pagamento supervisionados pelo Board, uma categoria que inclui bancos dos EUA e certas entidades não bancárias que se enquadram na autoridade de supervisão do Board. A Lei GENIUS regula stablecoins de pagamento, definidas como ativos digitais projetados para pagamentos e resgatáveis a um valor monetário fixo lastreado por ativos de reserva elegíveis.

O cenário competitivo mostra uma divisão regulatória clara. USDC, PYUSD e stablecoins emitidas por bancos competem por adoção em mercados regulados dos EUA sob o marco da Lei GENIUS, enquanto o USDT da Tether enfrenta exclusão estrutural de contextos institucionais regulados dos EUA porque não está em conformidade com a Lei GENIUS e não possui autorização MiCA, de acordo com o relatório de cenário de infraestrutura de 2026 da Stablecoin Insider.

A Lei GENIUS concede aos detentores de stablecoins superprioridade sobre todas as reivindicações na falência do emissor, incluindo despesas administrativas, de acordo com um documento da Tokenization Systems submetido ao OCC. Essa proteção estatutária se aplica a todos os emissores de stablecoins de pagamento permitidos, independentemente de serem bancos ou entidades não bancárias.

Ativos de reserva elegíveis e categorias de emissores

A proposta do Federal Reserve define ativos de reserva elegíveis de forma restrita. Os emissores devem manter reservas em ativos de baixo risco permitidos, que sob o marco da Lei GENIUS normalmente incluem dinheiro, títulos do Tesouro e depósitos em bancos centrais, de acordo com o guia de conformidade da Lei GENIUS da Eco para emissores.

A análise da estrutura de mercado do Federal Register indica que o mercado será ocupado por 12 emissores de stablecoins de pagamento permitidos bancários não regulados pelo OCC e 12 emissores de stablecoins de pagamento permitidos bancários regulados pelo OCC, sugerindo uma coorte inicial concentrada de aproximadamente 24 emissores permitidos sob o marco regulatório completo.

Emissores licenciados de stablecoins de pagamento não podem pagar rendimento diretamente aos detentores sob a Lei GENIUS, de acordo com pesquisa da Titan FX. Qualquer rendimento oferecido por exchanges dos EUA representa um arranjo separado, e não juros pagos pelo emissor, uma distinção que afeta como os emissores estruturam sua gestão de reservas e relacionamento com clientes.

Cronograma de conformidade: quando a regra de reserva de stablecoin do Fed entra em vigor e prazos-chave

A regra de stablecoin proposta pelo Federal Reserve entra em seu período de comentários em 24 de setembro de 2026, com uma janela de 60 dias que se encerra no fim de novembro de 2026. O Board instruiu a equipe a prosseguir com a regulamentação, embora a data de vigência das regras finais permaneça sujeita ao processo de comentários e à ação subsequente do Board.

A própria Lei GENIUS entrará em vigor na data mais próxima entre 18 meses após a data de promulgação — 18 de janeiro de 2027 — ou a data em que os regulamentos de implementação se tornarem efetivos, de acordo com a análise abrangente do estatuto da Paul Weiss. Esse gatilho estatutário significa que as regras finais do Federal Reserve poderiam acelerar a data de vigência da Lei se forem finalizadas antes de janeiro de 2027.

O processo de regulamentação interagências tem avançado em trilhos paralelos. As Ações do Board H.2 do Federal Reserve para a semana encerrada em 13 de junho de 2026 mostram a aprovação de um Programa de Identificação de Clientes de Emissores de Stablecoins de Pagamento Permitidos como regra proposta interagências em 9 de junho de 2026, com comentários devidos até 24 de julho de 2026, de acordo com o rastreador regulatório da Alston & Bird.

Períodos de comentários entre reguladores federais

O Treasury publicou sua própria regra proposta sobre restrições à emissão de stablecoins de pagamento em 18 de agosto de 2026, com comentários públicos abertos até outubro de 2026, de acordo com a orientação institucional da Zoniqx sobre a Lei GENIUS. Os prazos de comentários escalonados entre os reguladores criam um calendário de conformidade complexo para emissores que acompanham múltiplas regulamentações simultaneamente.

O marco proposto pelo OCC exige que emissores de stablecoins honrem solicitações de resgate em até 2 dias úteis após a solicitação, de acordo com a análise da Sheppard Mullin sobre a proposta de 25 de fevereiro de 2026. Os comentários sobre essa proposta venceram em 1º de maio de 2026, de acordo com a Forvis Mazars.

A proposta do Federal Reserve de 24 de setembro de 2026 representa uma das últimas grandes regulamentações na sequência de implementação da Lei GENIUS. A FCA do Reino Unido se prepara para abrir seu gateway de stablecoins em 30 de setembro de 2026, criando um alinhamento regulatório transatlântico que os emissores dos EUA devem navegar junto com a conformidade doméstica, de acordo com a análise de API e custódia da Bobsguide.

Reação do mercado e resistência da indústria à proposta de reserva de stablecoin de 1:1 do Fed

A proposta de reserva de 1:1 do Federal Reserve atraiu atenção de emissores de stablecoins, bancos e empresas de cripto que navegam na transição para a supervisão federal. Os requisitos de capital e os padrões de gestão de risco da proposta representam a mudança regulatória mais significativa para emissores de stablecoins desde que a Lei GENIUS foi sancionada.

Tether, Circle, Coinbase e PayPal reportaram resultados do segundo trimestre de 2026 no contexto do vencimento do prazo da Lei GENIUS, de acordo com o boletim Monetary Blueprint da The Future of Money. O ciclo de resultados do segundo trimestre forneceu a primeira visão de como os principais emissores de stablecoins estão posicionando sua gestão de reservas e operações de conformidade antes da regulamentação do Federal Reserve.

A resposta da indústria tem se concentrado na viabilidade operacional. A Lei GENIUS exige que emissores de stablecoins de pagamento permitidos apresentem relatórios em até 180 dias após a aprovação de um pedido, e anualmente a partir de então, de acordo com o texto estatutário publicado no GovInfo. Esse ônus de relatórios se soma aos requisitos de relatórios mensais propostos pelo Federal Reserve.

Lobbying e considerações legais

A Lei CLARITY não passou antes do recesso de agosto, de acordo com o mapa de julho da The Future of Money, indicando que a legislação complementar de stablecoins permanece em fluxo mesmo com o avanço da implementação da Lei GENIUS. O calendário legislativo adiciona incerteza para emissores que planejam investimentos de conformidade plurianuais.

A proposta do Federal Reserve ainda não enfrentou contestações legais formais, pois o período de comentários permanece aberto até o fim de novembro de 2026. Os participantes da indústria têm até o prazo de comentários para enviar respostas formais, de acordo com o anúncio do Board.

O cenário de competição de stablecoins mostra USDC, PYUSD e stablecoins emitidas por bancos competindo por adoção em mercados regulados onde a Tether não pode atuar, de acordo com a análise de competição de stablecoins de 2026 da VaasBlock. As regras de reserva do Federal Reserve formalizariam as vantagens de conformidade que emissores em conformidade com a Lei GENIUS já possuem em contextos institucionais.

O que muda para bancos dos EUA que mantêm reservas de stablecoins sob a regra da Lei GENIUS do Fed

Bancos dos EUA que mantêm reservas de stablecoins enfrentam o impacto operacional mais direto da proposta do Federal Reserve. O requisito de lastro de reserva de 1:1 exigiria que os bancos mantivessem ativos de reserva elegíveis iguais ao valor total das stablecoins de pagamento em circulação, eliminando práticas de reserva fracionária que alguns emissores empregaram.

Os requisitos de capital na proposta do Federal Reserve se aplicariam especificamente a emissores de stablecoins de pagamento supervisionados pelo Board, incluindo bancos que emitem stablecoins diretamente ou mantêm reservas em nome de emissores não bancários. Os padrões de gestão de risco da proposta exigiriam que os bancos implementassem políticas formais que regem a composição dos ativos de reserva, gestão de liquidez e procedimentos de resgate.

O requisito de resgate em 2 dias úteis da regulamentação paralela do OCC se aplicaria também a emissores bancários, exigindo que os bancos mantenham reservas líquidas suficientes para honrar solicitações de resgate dentro dessa janela, de acordo com

A análise do Sheppard Mullin aponta que essa restrição operacional afeta a forma como os bancos estruturam suas carteiras de reservas.

Implicações para o balanço patrimonial e o capital

A proposta do Federal Reserve alteraria os balanços dos bancos ao exigir contas de reserva dedicadas para passivos em stablecoins. Os bancos precisariam segregar as reservas de stablecoins dos ativos gerais, criando novas obrigações de reporte e auditoria no âmbito do GENIUS Act.

A cláusula de superprioridade do GENIUS Act concede aos detentores de stablecoins prioridade sobre todas as demais reivindicações em caso de falência do emissor, incluindo despesas administrativas, de acordo com o documento protocolado pela Tokenization Systems. Para os bancos, essa proteção estatutária significa que os passivos em stablecoins ficam acima das reivindicações tradicionais de depositantes e credores em cenários de insolvência, alterando fundamentalmente os cálculos de risco.

A análise de estrutura de mercado do Federal Register projeta 12 emissores de stablecoins de pagamento permitidos entre bancos regulados pelo OCC e 12 emissores entre bancos não regulados pelo OCC, sugerindo que a participação bancária na emissão de stablecoins permanecerá concentrada entre instituições dispostas a absorver os novos custos operacionais e de capital.

A proposta do Federal Reserve representa a última peça importante do quebra-cabeça de implementação do GENIUS Act. O cenário-base é que o Board finalize as regras após o prazo de comentários de novembro de 2026, com o GENIUS Act entrando em vigor em 18 de janeiro de 2027, caso os regulamentos de implementação não sejam finalizados antes.

O cenário otimista para emissores em conformidade é que a exigência de reserva de 1:1 cria um fosso competitivo contra concorrentes não conformes, especialmente o USDT da Tether, que enfrenta exclusão estrutural dos mercados institucionais dos EUA. O cenário pessimista é que as exigências de capital se mostrem mais onerosas do que o previsto, expulsando emissores menores do mercado e concentrando a emissão de stablecoins entre um punhado de grandes bancos e fintechs estabelecidas.

Três pontos de atenção determinarão a trajetória. Primeiro, o texto final da regra do Federal Reserve após o prazo de comentários de novembro de 2026 revelará se o Board ajusta as exigências de capital em resposta ao feedback do setor. Segundo, a data de vigência estatutária de 18 de janeiro de 2027 acionará o regime pleno de conformidade, a menos que as regras finais acelerem o cronograma. Terceiro, os relatórios de resultados do terceiro trimestre de 2026 da Circle, Coinbase e PayPal mostrarão se os principais emissores já estão reestruturando reservas para atender à exigência de 1:1 antes do prazo formal.