Fed abre consulta pública sobre duas propostas para emissores de stablecoin após prazo da GENIUS Act expirar

O Federal Reserve solicitou comentários públicos sobre duas propostas para emissores de stablecoin em 24 de setembro de 2026, depois que todas as cinco agências implementadoras perderam o prazo regulatório de 18 de julho de 2026 da GENIUS Act. O Conselho de Governadores publicou os pacotes de regras pareados para estabelecer o marco regulatório para emissores de stablecoin de pagamento supervisionados pelo Conselho, nos termos da Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act, sancionada em 18 de julho de 2025. As propostas chegam mais de um ano após a promulgação da lei e cerca de dois meses depois que o prazo legal para as regras finais expirou sem que nenhuma agência publicasse uma regra final. A ação do Fed ocorre após propostas já emitidas pelo Office of the Comptroller of the Currency, pela Federal Deposit Insurance Corporation e pelo Departamento do Tesouro, cada uma das quais permanece em estágio de comentários ou de proposta até o final de setembro de 2026. A série central de números do Fed: – 2 propostas — o número de pacotes de regras que o Conselho do Federal Reserve publicou para comentários públicos, até 24 de setembro de 2026 – 18 de julho de 2026 — o prazo legal para as regras finais de implementação nos termos da GENIUS Act, que todas as cinco agências perderam – 18 de janeiro de 2027 — a data de vigência inalterada da GENIUS Act, independentemente do prazo regulatório perdido – 1 ano — o período entre a sanção da GENIUS Act em 18 de julho de 2025 e o prazo regulatório perdido de 18 de julho de 2026 ## Federal Reserve solicita comentários sobre duas propostas de stablecoin um ano após a sanção da GENIUS Act As duas propostas do Conselho do Federal Reserve implementam a diretriz da GENIUS Act de tratar emissores de stablecoin de pagamento permitidos, ou PPSIs, como instituições financeiras nos termos do Bank Holding Company Act. A primeira proposta exigiria que os emissores de stablecoin de pagamento supervisionados pelo Conselho lastreassem integralmente suas stablecoins com determinados ativos de reserva permitidos em todos os momentos, de acordo com o aviso do Conselho de 24 de setembro de 2026. A segunda proposta estabelece o marco de supervisão e o processo de solicitação para bancos supervisionados pelo Fed e outras entidades que buscam emitir stablecoins de pagamento. Juntos, os dois pacotes criam o perímetro prudencial para a emissão de stablecoins sob a jurisdição do Federal Reserve, abrangendo reservas, requisitos de capital, obrigações de resgate, gestão de riscos e padrões de reporte. A GENIUS Act, sancionada em 18 de julho de 2025, é a primeira lei federal dos EUA a regular stablecoins. Ela exige que os emissores se registrem como Emissores de Stablecoin de Pagamento Permitidos e estabelece um marco federal abrangente para a emissão de stablecoins. A lei deu aos reguladores um ano para concluir as regras de implementação, prazo que expirou em 18 de julho de 2026 com requisitos federais essenciais ainda inacabados. ### Todas as cinco agências implementadoras perderam o prazo de 18 de julho Todas as cinco agências implementadoras perderam o prazo legal de 18 de julho de 2026 para as regras finais, de acordo com a análise da mesa regulatória do Clearing Post de 22 de agosto de 2026. Nenhuma agência publicou regras finais. As cinco agências são o Federal Reserve, o OCC, o FDIC, a National Credit Union Administration e o Departamento do Tesouro. O prazo perdido não afeta a validade da própria lei. A data de vigência da GENIUS Act permanece 18 de janeiro de 2027, inalterada, de acordo com múltiplas fontes, incluindo o relatório do Cryptonomist de 18 de agosto de 2026. Os emissores de stablecoin enfrentam um precipício de conformidade: a lei entra em vigor nessa data mesmo que as regras finais permaneçam inacabadas. ### Dez propostas emitidas, mas nenhuma regra final Os reguladores dos EUA emitiram dez propostas nos termos da GENIUS Act sem finalizar nenhuma delas até o prazo legal, de acordo com a análise da Tazapay de agosto de 2026. As propostas abrangem o Federal Reserve, o OCC, o FDIC, a NCUA e o Tesouro, cobrindo licenciamento, marcos prudenciais, requisitos de reserva, programas de identificação de clientes e supervisão em nível estadual. O OCC propôs regulamentos de implementação em 25 de fevereiro de 2026, adicionando uma nova Parte 15 aos seus regulamentos para estabelecer o marco de supervisão para emissores de stablecoin de pagamento permitidos. O FDIC publicou sua regra proposta em 10 de abril de 2026. O Tesouro emitiu sua primeira regra proposta em 1º de abril de 2026, buscando comentários sobre a supervisão estadual de stablecoins. ## Duas propostas de stablecoin sob a GENIUS Act cobrem requisitos de capital e resgate do emissor A primeira proposta do Federal Reserve exige que os emissores de stablecoin de pagamento supervisionados pelo Fed lastreiem integralmente seus tokens em todos os momentos com ativos de reserva permitidos. O marco exigiria que as entidades supervisionadas pelo Fed atendessem a requisitos de reservas, gestão de riscos, resgates e reporte, de acordo com a cobertura do Blockchair sobre a ação do Fed de 24 de setembro de 2026. A segunda proposta estabelece requisitos de capital e uma janela de resgate de dois dias, juntamente com novas divulgações de reservas. Nos termos da proposta do Fed, os emissores enfrentariam uma cobrança de capital por risco operacional igual a 2% dos primeiros US$ 20 bilhões em stablecoins em circulação, de acordo com o relatório da KCEX sobre as regras da GENIUS Act do Fed. ### Requisitos de capital adaptados ao modelo de negócios e ao perfil de risco A GENIUS Act exige que os requisitos de capital sejam adaptados ao modelo de negócios e ao perfil de risco dos emissores de stablecoin de pagamento permitidos, de acordo com a análise da Eversheds Sutherland sobre a regulamentação proposta pelo OCC. A proposta do Fed segue o mesmo mandato legal, aplicando padrões de capital calibrados ao tamanho do emissor e à complexidade operacional. A proposta de stablecoin do OCC fornece um marco prudencial detalhado: emissores com US$ 25 bilhões ou mais em emissão em circulação devem manter pelo menos 0,5% dos ativos de reserva, até um teto de US$ 500 milhões, de acordo com uma análise do LinkedIn da proposta do OCC de março de 2026. A cobrança de capital por risco operacional do Fed de 2% sobre os primeiros US$ 20 bilhões em stablecoins em circulação representa uma abordagem paralela para emissores supervisionados pelo Conselho. ### Ativos de reserva e mecânica de resgate A proposta do Fed exigiria que os emissores de stablecoin de pagamento sob sua supervisão lastreassem integralmente seus tokens com determinados ativos de reserva, de acordo com o relatório da KWSN de 24 de setembro de 2026. A janela de resgate de dois dias significa que os emissores devem honrar os pedidos de resgate em até dois dias úteis, um requisito projetado para garantir que os detentores de stablecoins possam converter tokens em moeda fiduciária prontamente. A proposta também inclui novas divulgações de reservas, exigindo que os emissores relatem a composição e a qualidade dos ativos de reserva que lastreiam a emissão de stablecoins em circulação. A publicação do Federal Register de 12 de junho de 2026 observou que a regra proposta inclui múltiplas opções para o tratamento de ativos de reserva, refletindo o debate em andamento sobre quais ativos se qualificam como reservas permitidas nos termos da GENIUS Act. ## Quais agências perderam o prazo regulatório da GENIUS Act e o que isso significa para os emissores de stablecoin As cinco agências implementadoras que perderam o prazo de 18 de julho de 2026 são o Federal Reserve, o OCC, o FDIC, a NCUA e o Departamento do Tesouro. O Clearing Post confirmou em 22 de agosto de 2026 que todas as cinco agências perderam o prazo legal e que nenhuma agência publicou regras finais. A GENIUS Act determinou que as regras finais de implementação fossem emitidas até 18 de julho de 2026, de acordo com o alerta regulatório da KPMG. A lei entra em vigor em 18 de janeiro de 2027. Com 137 dias restantes antes da data de vigência no início de setembro de 2026, os reguladores têm apenas avisos de regulamentação proposta ou processos de comentários em andamento, de acordo com a análise da CryptoRank sobre o precipício de conformidade. ### O precipício de conformidade para emissores de stablecoin A GENIUS Act proíbe qualquer pessoa de emitir stablecoins de pagamento a menos que essa pessoa seja um emissor de stablecoin de pagamento permitido, de acordo com o rastreador de políticas de cripto da Paul Hastings. A data de vigência de 18 de janeiro de 2027 cria um precipício de conformidade rígido: as entidades devem estar licenciadas ou registradas até essa data ou enfrentarão a proibição de emitir stablecoins de pagamento. Para equipes de folha de pagamento e usuários corporativos, a data que agora importa é 18 de janeiro de 2027, de acordo com a análise da Toku sobre o prazo perdido. O licenciamento federal ou estadual obrigatório entra em vigor nessa data, e as entidades são proibidas de emitir stablecoins de pagamento sem a devida autorização, de acordo com a análise do LinkedIn da Ebii Insights. ### A supervisão em nível estadual permanece sem solução A regra proposta pelo Tesouro em 1º de abril de 2026 buscou comentários públicos sobre sua primeira regulamentação proposta implementando a GENIUS Act, com foco na supervisão estadual de stablecoins. A proposta delineia quando as leis estaduais de stablecoin podem substituir a supervisão federal nos termos da GENIUS Act, de acordo com a análise da K&L Gates de 15 de abril de 2026. A proposta do Tesouro estabelece regras que regem quem pode emitir stablecoins de pagamento, com comentários devidos até 19 de outubro de 2026, de acordo com o blog da Sheppard Mullin. O Stablecoin Certification Review Committee, liderado pelo Secretário do Tesouro, pode aprovar empresas comerciais que atendam a vários critérios, de acordo com o relatório do Congressional Research Service sobre a GENIUS Act. ## Período de comentários públicos sobre as propostas de stablecoin do Fed vai até 2026 com expectativa de contribuições do setor As duas propostas do Federal Reserve estão agora abertas para comentários públicos por meio do portal de propostas do Conselho. Os detalhes do período de comentários estão disponíveis no site do Federal Reserve sob a proposta FR-2026-0005-01, que implementa as diretrizes da GENIUS Act de tratar emissores de stablecoin de pagamento permitidos como instituições financeiras nos termos do Bank Holding Company Act. O período de comentários do Fed segue um padrão de janelas de comentários estendidas em toda a regulamentação da GENIUS Act. A proposta do Tesouro sobre emissão, oferta e venda de stablecoins de pagamento foi publicada no Federal Register em 18 de agosto de 2026, com comentários devidos até 19 de outubro de 2026. A proposta de programa de identificação de clientes de múltiplas agências teve comentários devidos até 21 de agosto de 2026. ### Grupos do setor se manifestam sobre os marcos prudenciais O American Fintech Council já respondeu à proposta de implementação da GENIUS Act para stablecoins do FDIC, argumentando que a proposta do FDIC ocupa uma posição determinante dentro da implementação mais ampla da GENIUS Act porque governa o limite

Os requisitos para emissores de stablecoins, de acordo com a página de advocacy do Fintech Council. A Conferência de Supervisores Bancários Estaduais (CSBS) enviou comentários em 4 de agosto de 2026, abordando a proposta do FDIC e sua implementação dos requisitos para emissores de stablecoins propostos pela FinCEN e pelo OCC. A carta da CSBS, assinada pela Secretária Executiva Adjunta Jennifer M. Jones, destaca os desafios de coordenação entre as cinco agências implementadoras.

O Que Observar Até o Fim do Ano

O cenário-base é que as duas propostas do Federal Reserve atrairão comentários substanciais do setor ao longo do outono de 2026, com regras finais improváveis antes da data de vigência de 18 de janeiro de 2027. O cenário otimista é que as agências acelerem a finalização das dez propostas pendentes no quarto trimestre de 2026, proporcionando aos emissores pelo menos alguma clareza regulatória antes da data de vigência. O cenário pessimista é que o abismo de conformidade chegue com múltiplas regras ainda inacabadas, forçando os emissores a operar sob requisitos estatutários sem regulamentações finais de implementação.

Três itens concretos para acompanhar:

• Prazo de comentários do Fed — a data de encerramento do período de comentários do Federal Reserve para as duas propostas de stablecoins, que sinalizará o cronograma de finalização mais cedo possível para emissores supervisionados pelo Board
• Prazo de comentários do Tesouro em 19 de outubro de 2026 — a data de encerramento da proposta do Tesouro sobre emissão, oferta e venda de stablecoins de pagamento, que indicará se as regras de supervisão em nível estadual podem ser finalizadas antes do fim do ano
• Data de vigência de 18 de janeiro de 2027 — o gatilho estatutário para licenciamento federal ou estadual obrigatório, que testará se as dez propostas pendentes podem ser finalizadas a tempo de proporcionar clareza operacional aos emissores

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