세일러, 디지털 자산 5대 권리 보장 촉구… “더 싼 자본, 더 자유로운 화폐”

마이클 세일러는 디지털 자산에 대한 5가지 보장된 디지털 권리를 추진하고 있으며, 인공지능이 경제를 재편하는 가운데 이 프레임워크가 더 저렴한 자본과 더 자유로운 화폐를 풀어줄 것이라고 주장한다. 스트래티지의 전무이사회 의장인 그는 이 제안을 규제 희망 목록이 아닌 구조적 해법으로 규정하며, 디지털 자산에 대한 보장된 재산권을 더 광범위한 기관 참여와 자본시장 전반의 자금조달 비용 절감을 위한 전제 조건으로 자리매김했다. 5대 권리 프레임워크는 고정된 열거 날짜가 명시된 단일 공식 문서로 발표된 적이 없다. 대신 세일러는 2026년에 걸쳐 여러 공개 석상, 투자자 콜, 서면 논평을 통해 구성 요소들을 조립해왔다. 그의 발언 전반에 반복적으로 등장하는 핵심 요소는 자기 수탁, 개방형 프로토콜, 공정한 공시, 디지털 자산 발행권, 그리고 허가 없이 디지털 자산을 이동할 권리다. 세일러의 설명에 따르면 각 권리는 현재 디지털 자산 기업이 자본을 조달하거나 거래할 때 위험 프리미엄을 지불하도록 강제하는 특정 마찰을 제거한다.

자기 수탁, 개방형 프로토콜, 공정한 공시가 목록 선두에

세일러가 디지털 권리를 가장 상세하게 설명한 것은 2026년 8월 24일 체인캐처를 통해 발표한 ‘비트코인 개혁 12원칙’에 담겨 있다. 이 문서는 자기 수탁이 “여전히 중요한 권리이자 다른 수탁 모델을 견제하는 경쟁력으로 남아 있지만, 모든 사람이 반드시 이행해야 하는 의무는 아니다”라고 명시한다. 이 구분이 중요하다. 세일러는 모든 보유자가 직접 키를 관리해야 한다고 요구하는 것이 아니다. 그는 자기 수탁이라는 선택지 자체를 법으로 없앨 수 없어야 한다고 요구하는데, 그 이유는 그 탈출 경로의 존재만으로도 수탁 기관들이 수수료, 보안, 공시 측면에서 규율되기 때문이다.

개방형 프로토콜 항목도 같은 논리를 따른다. 세일러는 비트코인의 가치 제안이 어떤 단일 기업이나 정부도 차단할 수 없는 무허가 인프라에 기반한다고 반복해서 주장해왔다. 2026년 8월 17일 내털리 브루넬과의 투자자 Q&A에서 세일러는 디지털 자산 화폐 스펙트럼과 화폐로서의 비트코인 역할을 설명하면서, “주식 자본 흐름, 신용 자본 흐름, 머니마켓 흐름”을 유치하는 것은 투자자들이 기반 레일이 임의로 변경될 수 없다는 신뢰에 달려 있다고 강조했다. 이 프레임에서 개방형 프로토콜은 이념적 선호가 아니라 자본 비용의 투입 요소다. 폐쇄형 시스템은 거버넌스 위험을 수반하고, 거버넌스 위험은 더 높은 할인율로 나타난다.

자본시장 요건으로서의 공정한 공시

공정한 공시 권리는 5가지 중 가장 덜 논의되었지만 세일러의 자본 비용 논거와 가장 직접적으로 연결되어 있다. 2026년 2월 스트래티지 월드 2026 콘퍼런스 기조연설에서 세일러는 “디지털 크레딧” 개념을 소개했다. 보유자가 디지털 담보를 매각하지 않고도 대출을 받을 수 있게 하는 비트코인 담보 상품을 발행하는 것이다. 그 시장이 작동하려면 발행자들이 투자자들이 회사채를 비교하는 것과 같은 방식으로 디지털 자산 채무를 비교할 수 있게 하는 표준화된 공시 규칙이 필요하다고 그는 주장했다. 공정한 공시가 없으면 디지털 크레딧은 매수-매도 스프레드가 넓고 유동성이 얇은 맞춤형 사적 시장에 머물게 된다.

나머지 두 권리인 발행권과 무허가 이전권이 프레임워크를 완성한다. 야후 파이낸스가 보도한 바와 같이 세일러는 차기 행정부에 미국이 무엇을 발행할 수 있고 어떻게 이동할 수 있는지에 대한 명확한 정의를 담은 디지털 자산 프레임워크를 수립해야 한다고 말했다. 발행권은 기업이 50개 주별 제도를 헤쳐 나가지 않고도 지분, 부채, 수익 흐름을 토큰화할 수 있게 해준다. 이전권은 규정을 준수하는 디지털 자산이 모든 경유 지점마다 별도 라이선스 없이 국경을 넘어 이동할 수 있음을 보장한다.

세일러가 AI 경제에서 디지털 권리를 더 싼 자본과 더 자유로운 화폐에 연결하는 이유

세일러의 AI 논거는 구체적이고 날짜가 명시되어 있다. 2026년 5월 3일 그는 AI가 “인간 자본을 화폐 가치를 잃게 만들고” 있으며 로봇이 인간의 노동을 능가하고 AI가 전문가의 사고를 능가함에 따라 비트코인이 “유일한 출구”라고 게시했다. 경제적 논리는 다음과 같다. AI가 노동의 가치를 압축한다면, 유일하게 지속 가능한 가치 저장 수단은 희소한 디지털 자본이다. 그러나 디지털 자본은 법체계가 이를 집행 가능한 권리가 있는 재산으로 취급할 때만 그 도피를 흡수할 수 있다. 동결되거나 동의 없이 재담보되거나 플랫폼에 의해 상장 폐지될 수 있는 디지털 자산은 자본이 아니라 플랫폼의 호의에 대한 조건부 청구권이다.

자본 비용 메커니즘은 직접적이다. 세일러는 스트래티지가 “비트코인의 변동성을 제거하고, 수익을 추출하고, 통화 위험을 없애고, 자본 위험을 제거하고 있다”고 말했는데, 이는 테크플로우 인터뷰에서 나온 표현이다. 이 네 가지 작업 각각은 거래상대방이 자신이 무엇을 소유하고 채무 불이행 시 무슨 일이 일어나는지 아는 법적 환경을 필요로 한다. 비트코인이 재산인지에 대한 법이 불분명하여 대출 기관이 비트코인에 대한 담보권을 완성할 수 없다면, 대출 기관은 더 많은 이자를 부과한다. 공시 규칙이 선택 사항이어서 거래소가 고객 자산을 1대 1로 보유하고 있음을 증명할 수 없다면, 예금자들은 그 불투명성을 보상하기 위해 더 높은 수익률을 요구한다. 세일러는 보장된 권리가 이러한 프리미엄을 제거한다고 주장한다.

AI 인프라 지출과의 연결

AI와의 연관성은 추상적이지 않다. 포춘이 보도한 세일러-머스크 논쟁 관련 수치에 따르면 빅테크는 2026년에 약 7,250억 달러의 AI 인프라 지출을 계획하고 있다. 세일러는 이 숫자를 지적하며 다가오는 경제가 현재 금융 시스템이 감당하도록 설계되지 않은 방식으로 자본 집약적일 것이라고 주장했다. AI 데이터 센터, 칩 제조, 에너지 생산은 모두 장기 자본을 필요로 한다. 보장된 권리가 있는 디지털 자산은 그 자본을 위한 글로벌 담보 계층을 제공할 수 있지만, 권리가 먼저 존재할 때만 가능하다.

세일러는 또한 AI가 2036년까지 화폐를 쓸모없게 만들 것이라는 일론 머스크의 주장에 직접 반박했다. 포춘이 인용한 논쟁에서 세일러는 화폐가 사라지지 않을 것이며, 인간 노동이 더 이상 한계 투입 요소가 아닐 때 가치를 가장 잘 보존하는 자산군으로 이동할 것이라고 주장했다. 그의 관점에서 그 자산군은 비트코인과 더 넓은 디지털 자산 스펙트럼이며, 법적 기반이 마련되어 있다는 전제 하에서다.

세일러의 5대 권리 프레임워크에 대한 정책 입안자와 업계 인사들의 반응

5대 권리 프레임워크에 대한 반응은 예상 가능한 선을 따라 갈렸다. 비트코인 재무 운동에서 세일러의 동맹들은 자기 수탁과 개방형 프로토콜 항목을 증폭시킨 반면, 비판자들은 프레임워크의 야망과 집행 가능성 사이의 간극에 주목했다. 가장 가시적인 기관 차원의 반응은 상원의 CLARITY 법안 처리에서 나왔는데, 세일러는 법안 지연 이후 이를 직접 언급했다. 소셜 미디어에 유포된 그의 반응은 특유의 극대주의적이었다. “비트코인은 CLARITY가 필요 없다. 미국이 비트코인이 필요하다.”

이 한 줄이 반응의 긴장을 포착한다. CLARITY 법안과 암호화폐 시장 구조에 관한 상원 원칙을 작업 중인 의원들은 사실상 세일러의 권리 일부를 성문화할 법적 프레임워크를 구축하려고 노력하고 있다. 세일러의 공개 입장은 권리가 어떤 단일 법안보다 더 근본적이라는 것이다. 권리는 법안이 부여해야 할 특권이 아니라 법안이 인정해야 할 전제 조건이라는 것이다. 이러한 프레임은 법안 통과라는 점진적 작업에 도움이 되지 않는다고 보는 일부 정책 실무자들을 좌절시켰다.

업계 회의론자들과 ‘스트래티지 시한폭탄’ 비판

가장 날카로운 업계 비판은 세일러의 권리 프레임워크가 스트래티지 자체의 대차대조표 위험에서 시선을 돌리기 위한 것이라고 주장하는 분석가들로부터 나왔다. TFTC를 통해 발표된 제이미 맥어비티의 ‘스트래티지는 시한폭탄이다’ 분석은 세일러가 자신의 선제 안내를 위반했고, 우선주를 매입했으며, 배당 여력을 압축했고, 이제 비트코인 매도에 열려 있다고 주장한다. 그 해석에 따르면 5대 권리 추진은 부분적으로 분기 말 비트코인 공정가치 하락으로 인한 스트래티지의 2026년 1분기 145억 달러 영업손실과 128억 달러 순손실에서 서사를 전환하려는 시도다.

다른 비판자들은 세일러의 수사와 행동 사이의 간극을 지적했다. 수년간 절대 매도하지 않겠다고 말해온 세일러가 배당을 충당하기 위해 비트코인 32개를 매도했다는 공시는 권리 프레임워크가 정책 프로그램이 아니라 마케팅 문서라고 주장하는 이들에게 탄약을 제공했다. 세일러의 대응은 시야를 넓히는 것이었다. 2026년은 비트코인이 “합의된 글로벌 디지털 자본”이 된 해이며, 권리 프레임워크는 다음 분기가 아니라 다음 10년에 관한 것이라고 그는 주장한다.

법적 장애물: 세일러의 권리가 기존 미국 암호화폐 규제에 어떻게 맞물릴까

세일러의 5대 권리의 법적 실현 가능성은 권리별로 극적으로 다르다. 자기 수탁은 가장 실현 가능성이 높다. 주 및 지방 정부가 암호화폐 결제나 자기 수탁 지갑을 제한하지 못하도록 하는 하원의 HB 639는 이미 입법 절차를 진행 중이다. 개방형 프로토콜은 사법 심사를 견딜 수 있는 방식으로 프로토콜을 “개방형”으로 만드는 요소를 정의해야 하기 때문에 성문화하기가 더 어렵다. 공정한 공시는 가장 복잡한데, 하위 테스트상 증권이 아닌 디지털 자산에 대한 공시 체제를 만들기 위해 SEC 규칙 제정이나 새로운 법적 권한이 필요하기 때문이다.

SEC의 현재 입장은 발행권에 특정한 문제를 만든다. 기업이 지분을 토큰화하면 SEC의 입장은 그 토큰이 증권이며 발행이 등록되어야 한다는 것이었다. 기업이 수익 흐름을 토큰화하면 분석은 토큰 보유자가 타인의 노력으로 인한 이익을 기대하는지에 달려 있다. 세일러의 프레임워크는 새로운 범주, 즉 이전 목적으로는 재산이지만 등록 목적으로는 증권이 아닌 디지털 자산을 필요로 할 것이며, 그러한 범주는 현행법에 존재하지 않는다.

CFTC와 주 차원의 복잡성이 또 다른 장애물로 작용한다. 비트코인은 CFTC 목적상 상품으로 취급되지만, 현물 시장에 대한 CFTC의 권한은 등록이 아닌 사기 및 시세조작 단속에 국한된다. 디지털 자산 발행에 대한 보장된 권리를 확립하려면 CFTC의 관할권을 확대하거나 새로운 연방 디지털 자산 규제 기관을 설립해야 한다. 현재 입법 주기에서는 어느 쪽도 논의 테이블에 올라와 있지 않다.

주 차원의 자금송금업자법은 이전 권리와 관련해 가장 즉각적인 마찰을 일으킨다. 디지털 자산이 뉴욕 보유자에서 캘리포니아 보유자로, 다시 싱가포르 거래상대방으로 이동하는 경우 현재 최소 두 개의 주 인허가 체제와 연방 제재 및 자금세탁방지 규정이 적용된다. 세일러의 프레임워크는 이러한 주 체제를 선점하게 되며, 이를 위해서는 주 정부들이 이의를 제기할 가능성이 높은 연방 입법이 필요하다.

러시아의 스베르방크 사례는 단일 국가 차원의 프레임워크가 국경 간 이전을 어떻게 단순화할 수 있는지 보여준다. 2026년 9월 1일 발효되는 연방법 제282-FZ호는 인가된 중개기관을 통한 대외무역 암호화폐 결제를 허용한다. 미국에는 이에 상응하는 제도가 없다.

다음 단계: 세일러의 옹호 일정과 잠재적 입법·업계 조치

세일러의 다섯 가지 권리를 향한 단기 경로는 CLARITY 법안과 암호화폐 시장 구조에 관한 상원 원칙을 통과한다. 세일러는 암호화폐 진전이 "의회를 기다릴 필요가 없다"고 말하며, 입법 절차가 진행되는 동안에도 규제 당국이 규칙을 추진하고 은행들이 비트코인 수탁 및 대출을 확대할 수 있다고 주장해 왔다. 이러한 입장은 CLARITY 법안의 상원 지연에도 불구하고 미국 규제 당국이 암호화폐 규칙을 추진할 것이라는 그의 기대와 일치한다.

입법 일정이 구속력 있는 제약 조건이다. 상원 지도부는 2026년까지 포괄적인 암호화폐 규제를 제정하는 것을 목표로 해 왔지만, 진행 중인 정부 셧다운은 신속한 입법 진전에 어려움을 초래하고 있다. CLARITY 법안이 정체될 경우 대안은 규제 조치다. 수탁에 관한 SEC 지침, 자기수탁 권리를 암묵적으로 인정하는 CFTC 집행 우선순위, 은행의 디지털 자산 보유 방식을 명확히 하는 은행 규제 기관의 규칙이 그것이다. 각각은 완전한 법적 패키지 없이도 세일러 프레임워크의 일부를 진전시킬 수 있다.

다음 분기 주시 항목

세일러의 프레임워크가 추진력을 얻을지 여부를 결정할 세 가지 구체적인 신호가 있다. 첫째, CLARITY 법안의 상원 운명이다. 통과된다면 공정 공시 및 발행 권리가 법적 근거를 확보하게 된다. 둘째, SEC가 적격 수탁기관에 대한 정당한 대안으로 자기수탁을 인정하는 수탁 지침을 발표하는지 여부다. 이는 다섯 가지 권리 중 정치적으로 가장 인기 있는 조항을 검증하게 될 것이다. 셋째, 스트래티지 자체가 2026년 2월 기조연설에서 제시한 디지털 신용 비전을 실행에 옮기는지 여부다. 작동하는 비트코인 담보 대출 시장이 형성된다면, 보장된 권리가 실제로 자본 비용을 낮춘다는 경험적 증거를 세일러에게 제공할 수 있기 때문이다.

기본 시나리오는 점진적 진전이다. 자기수탁 보호는 HB 639와 같은 주 차원 법안을 통해 전진하는 반면, 발행 및 공시에 관한 연방 프레임워크는 더 느리게 움직인다. 낙관 시나리오는 CLARITY 법안이 2026년에 통과되고 세일러의 다섯 가지 권리가 시행 규정의 지적 템플릿이 되는 것이다. 비관 시나리오는 셧다운으로 모든 암호화폐 입법이 중단되고, SEC가 집행 우선 접근법을 지속하며, 다섯 가지 권리 프레임워크가 법적 현실이 아닌 컨퍼런스 기조연설에 머무는 것이다.

세일러 자신의 프레이밍은 그가 세 가지 결과 모두에 대비하고 있음을 시사한다. 그가 주장하는 바에 따르면, 이 권리들은 특정 법안 하나에 의존하지 않는다. 그것들은 제대로 작동하는 디지털 자본 시장이라면 결국 충족해야 할 조건들이다.