貝萊德鏈上現金平台突破28億美元，代幣化貨幣市場基金再添新產品

貝萊德於2026年8月3日推出兩檔代幣化貨幣市場產品，使其鏈上現金平台的管理資產規模突破28億美元。貝萊德精選國債流動性基金（BSTBL）在以太坊上線，同時推出的還有另一檔產品，將這家資產管理公司的代幣化現金版圖從2024年3月首次推出的旗艦基金BUIDL進一步向外延伸。根據Willkie Farr & Gallagher於2026年9月16日發布的客戶警示，此次上線正值美國證券交易委員會（SEC）提出《加密資產條例》（Regulation Crypto Assets）之際，這是該機構首度針對加密資產投資契約量身打造的發行框架。

這種匯流已不再是紙上談兵。管理13.4兆美元資產的貝萊德正在推出代幣化股份類別、申報第二檔基金，並將貨幣市場流動性接入區塊鏈結算軌道。SEC與美國商品期貨交易委員會（CFTC）已從逐案執法轉向正式的分類體系。競爭對手也沒有停下腳步。摩根大通的Kinexys平台是貝萊德歐洲代幣化股份類別的底層基礎設施，而富達、富蘭克林坦伯頓和Neuberger Berman都在同步推進各自的代幣化基金計畫。傳統金融與加密貨幣之間的界線正在收窄，因為兩邊的基礎設施都是由同一批機構在打造。

貝萊德代幣化布局擴至12檔基金，BUIDL截至2026年3月達19億美元

根據Herald News一篇報導機構數位資產基礎設施的新聞稿，截至2026年3月，貝萊德的BUIDL基金管理資產規模已突破20億美元。該基金與UniswapX的整合為次級市場提供了流動性，標誌著其從初級發行進一步邁向可交易的鏈上部位。另一篇Eco支援文章則將BUIDL的規模定為截至2026年3月的24億美元，並指出該基金在2025年第四季已擴展至七條區塊鏈。各追蹤平台之間的數據差異反映了代幣化資產數據仍處於碎片化狀態，但方向是明確的：根據Bitget新聞報導，BUIDL以約28億美元的規模重新奪回代幣化美國國債產品的榜首位置。

8月3日BSTBL在以太坊上線，為貝萊德增添了第二條產品線。Plocamium報導了此次上線以及同步推出的另一檔代幣化貨幣市場產品，並形容此舉是貝萊德在數位資產日益獲得正當性之際，將代幣化現金推進貨幣市場。根據TMX Money的報導，該基金結構結合了貝萊德的貨幣市場能力與區塊鏈基礎設施，同時維持投資人對國債型工具所期望的流動性與穩定性。

貝萊德申報第二檔由Securitize驅動的代幣化基金

根據Blockchair和Bitget的報導，貝萊德已向SEC申報第二檔由Securitize驅動的代幣化基金。這份申報顯示，BUIDL高達23億美元的成功正在成為可複製的鏈上產品模式，而非一次性的實驗。根據一份SEC申報文件，這家以代幣化貝萊德BUIDL基金而聞名的邁阿密金融科技公司Securitize宣布計畫透過SPAC合併上市。這家代幣化服務提供商的公開上市，將為投資人提供一個可以投資貝萊德鏈上基金底層基礎設施的上市標的。

六檔歐洲UCITS基金推出12個代幣化股份類別

根據Olivia Vande Woude在LinkedIn上的貼文，貝萊德在歐洲六檔現有的UCITS貨幣市場基金上推出了12個代幣化股份類別，建構於摩根大通的Kinexys平台之上。UCITS基金是歐洲受監管的集合投資工具，將其股份類別代幣化後，機構投資人可以將基金部位以鏈上記錄的形式持有，而無需創設新的基金結構。此舉將代幣化從BUIDL這類專設基金延伸至貝萊德現有的歐洲貨幣市場產品線，在無需新基金註冊的情況下，大幅增加了代幣化產品的數量。

根據Stobox Research於2026年8月19日發布的研究，更廣泛的代幣化現實世界資產市場在2026年突破了380億美元。其中約150億美元為代幣化美國國債，其餘大部分為私人信貸和現金等價的貨幣市場基金。集中度令人矚目：鏈下價值最大的資產類別——私募股權、房地產和中型企業股權——在鏈上仍然微不足道。Stobox將此歸因於基礎設施問題而非需求問題，並指出貝萊德、Hamilton Lane、Apollo和富蘭克林坦伯頓都在推出產品，而SEC已於2026年1月釐清了相關規則。

SEC與CFTC的2026年數位資產框架界定哪些代幣屬於證券

根據《國家法律評論》的報導，SEC與CFTC於2026年3月17日發布聯合解釋性指引，為加密資產建立了正式的分類體系。該指引將加密資產分為五類：數位商品、數位收藏品、數位工具、穩定幣，以及可能構成證券的剩餘類別。該框架釐清了非證券加密資產在何種情況下會成為、以及隨後不再構成投資契約標的。

該指引於2026年3月23日生效，刊載於《聯邦公報》第91卷第13,714頁。SEC與CFTC於2026年3月11日簽署的諒解備忘錄（MOU）是這套分類體系的基礎。根據Debevoise & Plimpton的客戶更新，該MOU討論了透過協調規則制定、檢查和執法來降低兩個機構之間的監管摩擦，使企業不會陷入相互衝突的解讀之中。這種協調對代幣化基金至關重要：一檔在SEC規則下屬於證券的貨幣市場基金代幣，不能被CFTC當作商品來對待，而MOU正是防止這種分裂的機制。

《加密資產條例》提出量身打造的發行框架

根據《聯邦公報》和SEC自身的新聞稿，SEC於2026年8月21日提出《加密資產條例》。該提案在強化公開揭露框架下，為數位資產公司建立了一套專屬的募資制度。Willkie Farr & Gallagher於9月16日發布的客戶警示將其描述為委員會首個專門針對涉及非證券加密資產之投資契約所量身打造的發行框架。

該提案直接建立在2026年3月的解釋性指引之上，取代了過去以執法行動、不採取行動函以及2017年7月DAO報告中Howey測試適用為主的臨時性做法。從執法轉向規則制定是結構性的變革。在2026年的解釋性指引之前，加密資產交易是透過對2017年Munchee Inc.、2019年Kik Interactive和2020年Ripple Labs的個案執法來處理的。《加密資產條例》將以一套成文化的合規發行路徑取代這種拼湊式的做法。該提案刊載於《聯邦公報》第91卷第54,510頁，於2026年8月21日提出，將編入《聯邦法規》第17篇第200、201、228、230、232和239部分。

穩定幣規則與GENIUS法案的基線

根據Eco一篇關於CLARITY法案的說明文章，穩定幣發行已受到2025年7月簽署的GENIUS法案規範。根據Chambers and Partners的《2026年區塊鏈與加密資產指南》，GENIUS法案最遲將於2027年1月全面生效。根據Eversheds Sutherland的《2026年7月全球支付事務》，聯邦存款保險公司（FDIC）於2026年6月5日發布了一項關於《銀行保密法》和制裁合規的穩定幣規則。

這種分層設計是有意為之：GENIUS法案設定發行基線，FDIC規則加入銀行合規要求，而仍在審議中的CLARITY法案則將在其上疊加市場結構規則。

AI與代幣化在2026年匯流，資產管理公司自動化鏈上結算

AI與代幣化的匯流已體現在貝萊德自身的分析師報告中。根據Simply Wall St的報導，分析師將貝萊德的目標價小幅上調至1,314.44美元，反映了第二季財報結果、有機成長評論，以及對AI基礎設施和代幣化支撐多重估值重估的最新看法。這種搭配並非裝飾性的：代幣化創造了可程式化的資產記錄，而AI則消費這些記錄來實現結算、對帳和風險自動化。

根據Genfinity的報導，貝萊德正在執行長Larry Fink的領導下開發資產代幣化的專有技術。根據Moomoo社群的一則貼文，Fink在2026年達沃斯論壇的多次亮相和年度信中反覆強調了將所有金融資產遷移到代幣化軌道上的目標。專有技術的角度之所以重要，是因為它顯示貝萊德正在自建基礎設施，而不只是向Securitize這類供應商採購。

鏈上結算遇上自動化資金管理

這一機制在BUIDL與UniswapX的整合中清晰可見。代幣化貨幣市場基金的次級市場流動性需要自動化做市基礎設施，能夠在鏈上報價、路由和結算部位。Herald News描述BUIDL與UniswapX整合的新聞稿將其定位為鏈上信貸工業化和新型銀行匯流的一部分。

AI驅動的自動化是讓24/7鏈上結算對資金管理團隊具有營運可行性的關鍵層，這些團隊過去習慣於T+1或T+2的結算週期。Forbes報導中流傳的5.5兆美元數字——銀行競相將華爾街搬上區塊鏈——凸顯了這波基礎設施建設的規模。根據Forbes的貼文，一份SEC申報文件顯示貝萊德正在準備一檔1,500億美元的代幣化國債信託發行。這個數字是申報上限，而非實際的管理資產規模，但它顯示了下一階段計畫中的規模。

摩根大通與富達以2026年代幣化抵押品軌道反制貝萊德

摩根大通並未將代幣化這一層讓給貝萊德。根據Dakota的報導，摩根大通資產管理公司於2026年3月為一檔專屬加密基金提交了Form D申報，補齊了頂級資產管理公司進軍該領域的全貌。摩根大通的Kinexys平台是貝萊德12個歐洲代幣化股份類別的底層基礎設施，這意味著該銀行同時扮演著競爭對手和

代幣化堆疊中的供應商競爭日益激烈。富達與富蘭克林坦伯頓正同步推進代幣化基金計畫。根據 TokenizeStartup 的數據，富蘭克林坦伯頓的 FOBXX 與貝萊德的 BUIDL 並列於 2026 年代幣化產品資產管理規模排行榜的前段班。目前的競爭版圖已涵蓋貝萊德、漢彌爾頓巷、阿波羅、富蘭克林坦伯頓、摩根大通與富達，各家均在監管框架逐步確立之際推出代幣化產品。

路博邁進軍代幣化固定收益

根據路博邁新聞室發布的消息，Securitize 與路博邁於 2026 年 8 月 17 日推出一檔全新的代幣化固定收益基金。這次發行將 Securitize 的代幣化基礎設施從貝萊德拓展至第二家大型資產管理公司，驗證了服務供應商模式的可行性。這檔代幣化固定收益產品讓路博邁無需自建專有的區塊鏈基礎設施，即可擁有鏈上分銷管道。

競爭態勢並非贏者全拿。貝萊德在代幣化公債資產管理規模上領先，摩根大通透過 Kinexys 在銀行級區塊鏈基礎設施上居於領先地位，而 Securitize 則逐步崛起為橫跨多家資產管理公司的共享代幣化層。這些鐵軌正由將來會使用它們的同一批機構所建造，而這正是傳統金融與加密貨幣之間界線日益模糊的關鍵所在。

2026 年關鍵里程碑：穩定幣立法表決與代幣化公債發行

下一個具體里程碑來自監管層面，而非產品驅動。根據 Eversheds Sutherland 的資訊，針對美國商品期貨交易委員會（CFTC）事件合約擬議規則制定通知的意見徵詢已於 2026 年 8 月 21 日截止。根據 MVA Law 的 7 月電子報，CFTC 於 2026 年 6 月 10 日發布該擬議規則制定通知，內容涵蓋包括預測市場在內的事件合約。這項規則制定之所以重要，是因為事件合約是鏈上結算基礎設施的成長動能之一。

《CLARITY 法案》仍是最大的待決立法項目。根據 Eco 的報導，《數位資產市場明確性法案》在《GENIUS 法案》的穩定幣基礎之上，疊加了市場結構規則。根據 Quartz 的報導，該法案在參議院陷入停滯，促使 SEC 與 CFTC 加速針對質押、穩定幣及相關議題的規則制定。這場監管衝刺意味著 2026 年結束時，擬議規則的數量將多於最終規則，讓 2027 年成為框架定型的關鍵年份。

年底前值得關注的重點

基本情境是在擬議而非最終的監管框架下，產品發行持續推進。貝萊德第二檔由 Securitize 支援的基金申請、路博邁的代幣化固定收益發行，以及歐洲的代幣化股份類別，全都在《加密資產監管規則》仍處於提案階段的背景下推進。

多頭情境是 SEC 完成《加密資產監管規則》的定稿，且《CLARITY 法案》獲得通過，為發行人提供成文化的路徑，並解鎖 1,500 億美元的公債信託申報上限。空頭情境是參議院對《CLARITY 法案》的擱置延續至 2027 年，使 SEC 與 CFTC 的諒解備忘錄成為唯一的協調機制，迫使發行人在零散的擬議規則中摸索前進。

有三個觀察指標具有訊號意義。第一，《加密資產監管規則》的意見徵詢期與 SEC 的任何定稿時程——若年底前出現最終規則，將是最強烈的多頭訊號。第二，《GENIUS 法案》2027 年 1 月的全面生效日期——若屆時出現實施摩擦，將考驗支撐代幣化基金的穩定幣底層。第三，貝萊德下一次的 BUIDL 資產管理規模數據——若該基金在第四季維持在 28 億美元以上，代幣化公債市場 150 億美元的總體基礎便有空間在 2027 年持續複合成長。