Payward斥资数十亿美元打造Kraken基础设施：期货、银行、代币化股票与机构服务

Kraken加密货币交易所母公司Payward已投入数十亿美元，通过收购与战略投资构建覆盖受监管期货、银行业务、代币化股票及机构服务的金融基础设施，相关研究与交易记录截至2026年9月。

这轮支出狂潮在Payward秘密提交IPO申请、随后于2026年3月冻结该计划后加速推进，已将Kraken从一家以现货交易为主的交易所重塑为多轨金融平台，与传统市场基础设施直接竞争。

该布局至少由三笔已确认交易锚定：以5.5亿美元收购受CFTC监管的衍生品交易所Bitnomial、以6亿美元现金加股票收购支付公司Reap Technologies，以及纳斯达克风投以210亿美元估值进行的1亿美元战略投资。

Artemis于2026年4月24日发布的研究将这一战略定性为超越交易所品类的刻意扩张：“它横跨加密货币交易所、期货清算、代币化证券、银行业务和L2基础设施。”

Payward的资本部署：横跨期货、银行与代币化股票的数十亿美元

Payward基础设施布局的已确认范围现已触及四条不同业务线，每条都有具名交易或监管里程碑作为支撑。

期货板块最为具体：Payward同意以5.5亿美元收购Bitnomial，将首个完全持有CFTC牌照的数字资产衍生品平台纳入其体系。Bitnomial带来受监管的美国衍生品基础设施，覆盖BTC、ETH、SOL、XRP和ADA永续合约，截至最新文件披露时交易尚未上线。

银行板块可追溯至2020年，当时Kraken Financial成为首家获得美国银行牌照的加密货币公司——一家怀俄明州特殊目的存款机构，采用全额准备金模式运营，流动资产等于或超过客户法币存款的100%。

LSE Directory资料确认，Kraken还持有通过爱尔兰中央银行获得的MiCA授权以及通过CySEC获得的MiFID牌照，使其能够在整个欧盟范围内通行提供加密货币和投资服务。

代币化股票板块最新且获得最多外部验证。据路透社报道，纳斯达克风投于2026年9月10日同意向Payward投资1亿美元，以深化双方在代币化股票领域的合作。该交易对Payward的估值为210亿美元，并通过纳斯达克数字流动性网络业务部门扩大合作关系。

Investing.com报道称，纳斯达克在2026年早些时候宣布了开发NETs——纳斯达克电子代币——的计划，并推出了将其与Payward的xStocks生态系统连接的框架。

机构服务板块通过专门的托管和主经纪商服务运行。LSE Directory指出，Payward在2025年收购期货平台NinjaTrader，加上2026年的Bitnomial交易，“将机构触角延伸至受监管的美国衍生品领域”。RootData补充称，2026年2月至8月期间，Payward与Broadridge合作，通过安全的Web3身份验证为代币化股票提供代理投票服务。

纳斯达克1亿美元投资锚定代币化股票推进

纳斯达克风投于2026年9月10日宣布的1亿美元投资，是Payward布局中最新确认的资本事件。路透社报道称，该风投部门同意投资以深化代币化推进，彭博社率先报道了210亿美元的估值。

这笔交易使纳斯达克成为战略合作伙伴而非被动投资者：双方正通过纳斯达克数字流动性网络部门共同开发代币化市场基础设施。

该投资紧随Payward早前从Jane Street和Citadel Securities筹集的8亿美元融资，据Artemis称该轮融资对公司的估值为200亿美元。该轮融资之后，Payward向SEC秘密提交了S-1文件，随后于2026年3月以市场环境艰难为由决定冻结IPO计划。

布局背后的财务图景

Payward的运营数据揭示了扩张的代价。据多篇引用财务数据的帖子称，该公司2026年第二季度报告营收5.08亿美元，但调整后EBITDA降至仅2300万美元。

这一微薄利润率——调整后EBITDA占营收约4.5%——表明基础设施支出正在压缩盈利能力，即便营收仍在持续增长。

仅5.5亿美元的Bitnomial交易和6亿美元的Reap Technologies收购就代表了11.5亿美元的已确认并购支出。加上8亿美元融资和1亿美元纳斯达克投资，自2025年初以来，Payward披露的资本流入与流出已超过20亿美元。

Payward布局背后的具体收购目标与投资工具

Payward的布局建立在一系列具名收购和战略投资之上，每笔交易都对应一个特定的基础设施缺口。

Bitnomial收购是衍生品领域的核心。CoinLaw报道称，这笔5.5亿美元的交易扩大了受监管的美国加密货币衍生品业务，并增强了Kraken的机构交易能力。BeInCrypto确认该协议为Kraken增添了受CFTC监管的衍生品基础设施。据Jeremy Capstick的LinkedIn帖子称，PJT Partners为该交易提供咨询。

Reap Technologies收购价值6亿美元现金加股票，将支付基础设施纳入体系。Wu Says VC月度报告将该交易列为Payward超越交易所服务扩张的一部分。此次收购为Payward带来了支付通道，与Kraken Financial的银行牌照和Krak应用的借记卡功能形成互补。

NinjaTrader收购早于当前浪潮

Payward在2025年收购期货交易平台NinjaTrader，建立了机构衍生品滩头阵地，Bitnomial如今在此基础上进一步延伸。LSE Directory资料将NinjaTrader交易列为将机构触角延伸至受监管美国衍生品领域的第一步重大举措。

NinjaTrader与Bitnomial的组合为Kraken提供了零售期货交易工具和受CFTC监管的清算基础设施。

Onyx Odds与风险投资布局

Payward同时也以风险投资者的身份运作。Onyx Odds宣布完成2000万美元A轮融资，公司估值2.2亿美元，由Payward领投。这笔由Parsers VC追踪的投资显示，Payward正在向相邻的博彩和预测基础设施部署资本——这是核心交易所服务之外规模较小但值得关注的多元化布局。

Hyperliquid整合延伸期货覆盖范围

据Krakenfx母公司发布的Instagram帖子称，Payward还在与Hyperliquid进行整合，为美国交易者带来链上永续合约。分阶段整合将在受监管的Bitnomial产品之外增加去中心化永续合约，使Kraken同时拥有CFTC清算和链上衍生品两条通道。

Kraken自身的宣传材料将其定位为2026年加密货币期货的首选，提供永续合约和CME清算合约，是唯一拥有美国监管地位的主要交易所。

确切支出仍未确认：Payward总投资额的未解问题

尽管已宣布的交易接连不断，Payward尚未披露其基础设施总支出的单一合并数字。该摘要的核心事件——“数十亿美元”——建立在单笔交易的汇总之上，而非Payward的任何官方声明。

仅Bitnomial和Reap Technologies两笔交易，已确认的并购总额就达11.5亿美元，纳斯达克投资则增加了1亿美元的流入资本而非支出。

纳斯达克交易带来的210亿美元估值，以及早前Jane Street和Citadel Securities轮次的200亿美元估值，提供了基于市场的锚定，但两者都不代表基础设施支出。

尚未发现任何SEC文件、投资者演示或Payward声明，逐项列出在期货、银行、代币化股票和机构服务方面部署的总资本。

仍未披露的内容

支出的时间框架同样不明确。NinjaTrader收购可追溯至2025年，Bitnomial和Reap交易在2026年，纳斯达克投资则在2026年9月。Payward是将这些视为一个多年期计划还是各自独立的机会性交易，尚未披露。

冻结的IPO增加了另一层不透明性：秘密提交的S-1文件本应包含详细财务数据，但这些仍处于密封状态。

2026年第二季度5.08亿美元的营收和2300万美元的调整后EBITDA表明，基础设施支出已经在利润表中体现，但Payward尚未将资本支出与运营成本分开披露。

摘要中“数十亿”的表述似乎是从交易流中推断而来，而非基于任何已确认的总数。

机构服务扩张：Payward的基础设施如何服务Kraken客户

机构服务层是Payward各项收购的汇聚点。Kraken的专门托管和主经纪商服务——记录于LSE Directory资料中——如今建立在一整套体系之上，包括通过Bitnomial实现的受CFTC监管衍生品清算、通过NinjaTrader提供的期货交易工具、通过Reap Technologies获得的支付通道，以及通过纳斯达克合作建立的代币化股票基础设施。

Broadridge合作在2026年2月至8月期间活跃，通过安全的Web3身份验证为代币化股票提供代理投票服务。这一能力对xStocks——代币化美国股票和ETF——的机构持有者至关重要，他们需要公司治理权利，而不仅仅是价格敞口。

纳斯达克NETs框架进一步延伸了这一能力，将纳斯达克的代币化股票产品与Payward的xStocks生态系统连接起来。

银行通道补全机构闭环

Kraken Financial的怀俄明州SPDI牌照自2020年起以全额准备金模式运营，提供了将托管、支付和结算连接在一起的银行通道。该牌照要求流动资产等于或超过客户法币存款的100%——这一约束限制了杠杆，但为机构客户提供了破产隔离结构。

通过爱尔兰中央银行获得的MiCA授权和通过CySEC获得的MiFID牌照，将同样的机构服务延伸至整个欧盟。

与Coinbase的竞争定位

该布局

一旦 IPO 恢复，Kraken 将直接与 Coinbase 形成竞争，成为第二家公开交易的加密货币交易所。Kraken 自己的对比材料突出了差异化优势：通过 xStocks 提供代币化美股、通过 Bitnomial 提供受监管的期货交易，以及通过 Kraken Financial 提供银行服务。Coinbase 缺乏银行牌照和代币化股票产品，尽管它拥有更大的现货交易基础。210 亿美元的纳斯达克估值虽然低于 Coinbase 的市值，但反映了投资者对多轨战略的信心。

时间线与后续步骤：Payward 基础设施布局何时完成

布局时间线从 2020 年延伸至至少 2026 年底，目前没有公布完成日期。银行牌照于 2020 年率先落地，随后在 2025 年完成了对 NinjaTrader 的收购。2026 年的节奏明显加快：来自 Jane Street 和 Citadel Securities 的 8 亿美元融资、机密 S-1 文件提交、2026 年 3 月 IPO 冻结、Bitnomial 协议、Reap Technologies 收购，以及 2026 年 9 月 10 日纳斯达克的投资。

Bitnomial 整合是最具体的近期里程碑。Payward 已通过 Bitnomial 申请推出受 CFTC 监管的永续期货，覆盖 BTC、ETH、SOL、XRP 和 ADA，但交易尚未上线。Hyperliquid 的链上永续期货整合也在推进中，已公布分阶段推出计划，但未披露完成日期。

接下来关注什么

下一个真正的信号是 Bitnomial 的 CFTC 监管永续期货能否在 2026 年底前上线。该产品的推出将标志着 Kraken 首次向美国交易者提供受监管的永续期货，而 Coinbase 尚未在这一产品类别上跟进。纳斯达克 NETs 框架的推出是第二个信号：如果代币化股票通过 Digital Liquidity Networks 合作伙伴关系获得交易量增长，将验证这 1 亿美元投资的价值。

IPO 问题仍然是最大的未决变量。Payward 于 2026 年 3 月以市场环境困难为由冻结了计划。如果 S-1 流程恢复，将迫使公司披露目前仍然不透明的确切基础设施支出。在此之前，“数十亿”这一数字仍然是对已公布交易的汇总，而非确认的总金额。